作者：admin发布时间：2021-08-08分类：传奇私服浏览：96评论：4
黄金海岸作为一个世界知名的旅游度假目的地，但目前演艺市场基本属于空白，游客对于多元化旅游度假产品的需求非常高。公司该项目主要包括:包含大型演出《澳洲传奇》等全球顶级的演艺秀的演艺剧场、深挖澳洲人文历史的澳洲土著文化村主题公园、展现中西部澳洲自然力量的狂野澳洲表演，以及神秘东方景区呈现神秘中国和东南亚传统文化等等。几大板块组成的澳大利亚传奇王国汇集了澳洲本土以及东方文化，可以满足各个年龄段游客的多元化需求，也直击当地文旅演艺缺失痛点。
3、“国际化”战略第一步，维持公司强烈推荐评级
公司本次海外投资符合公司的整体发展战略，与公司制定的国际化战略深度契合，是宋城演艺“国际化”战略的第一步，也是公司迈向“世界演艺第一”、打造“以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈”的关键步骤。项目落地后将更好地提升公司国际化形象以及品牌全球知名度，有利于于未来世界版图扩张、打开全新地域上的市场空间。（东兴证券）
电改背景下，由硬件提供商向企业用电数据服务商转型
公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型，以系统等完整解决方案带动产品销售。今年以来，公司用电侧理系统子系统新增800个客户，累计约2800个客户。而我国10KV以上的用户变电站约250万个，客户发展潜力大。
公司初期与同济大学教授合作BMS项目，已于2015下半年开始送样。截至目前，已为二十多家客户送样测试、或小批量出货。目前主要给电池厂商、PACK厂家配套。BMS主要针对物流车，铲车，景区电动车及电动摩托车等低速车。电源公司的BMS会根据客户要求进行一系列设计后给电池厂家，电池厂家经过测试后再给整车厂做测试，目前处于二次测试阶段。
布局分布式光伏，卖产品和卖电两种模式
公司的分布式光伏业务获得较大突破，成立了上海安科瑞新能源有限公司，主要从事太阳能分布式发电系统、企业变电站运维系统、充电桩系统、储能系统、节能和合同能源管理等。
公司采用经销与直销相结合的销售模式，经销主要有分销商、盘厂等，直销有电子商务模式和直接与甲方、总包方联系。电子商务拓展模式近几年保持40％-60％的业务增，去年销售额3000多万元。运维方面，由于地域性因素，充分运用当地人脉，公司短期内不切入运维领域。
维持“推荐”评级
我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.59元、0.76元和1.01元，分别对应倍、倍、倍PE。考虑到在电改大背景下，公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型，市场空间较大，维持“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈毛利率下降风险；转型不达预期风险。（国联证券）
事件:
近期巨化股份旗下巨化凯蓝宣布引入杉杉股份的投资，未来巨化凯蓝将加大六氟磷酸锂的产能扩张步伐，并配套建设电解液产能。巨化股份在完成非公开发行后，加快了产业布局的步伐。
1.电池材料业务引入杉杉股份，实现优势互补
今年10月中旬，巨化股份间接控股％的巨化凯蓝宣布引入杉杉股份的投资，投资完成后杉杉股份将持有巨化凯蓝％股权，巨化股份间接持有巨化凯蓝35％股权，洛阳森蓝化工将持有剩余的4.05％股权。
巨化凯蓝现有六氟磷酸锂产能月300吨/年，杉杉入股后巨化凯蓝将投资约5亿元，投资新建六氟磷酸锂产能2000吨/年及吨电解液产能。在完成上述项目后，凯蓝还将根据市场情况，适时扩大产能，最终形成6000吨/年六氟磷酸锂产能，以及配套电解液产能。
引入杉杉股份后，虽然巨化股份持有巨化凯蓝的股权比例从％下降至35％，但未来巨化凯蓝将借助杉杉股份在锂电池产业链的深厚积累，迅速扩大六氟磷酸锂产能，同时将产业链延伸至下游的电解液领域。根据杉杉和巨化的规划，未来巨化凯蓝将以衢州为基地，建成电解液和锂盐为核心的纵向一体化产业园。我们认为通过此次合作，巨化股份和杉杉股份将实现优势互补，在锂电池领域占据一席之地，分享电动车产业快速增长的市场蛋糕。
2011年氟化工行业达到近十年的景气高点，此后新增产能陆续投产，导致氟化工行业陷入低迷。经过5年左右的低迷，2016年行业龙头巨化股份、三爱富均处于盈利低点，东岳集团、江苏梅兰等企业因为管理、环保等因素，生产受到影响，产能利用率处于较低水平。目前氟化工行业正处于落后产能退出的关键阶段，R22、、R125等产品的产能利用率约50％左右。中小型企业大多处于关停边缘，以为例，2016年以来有关停约14％的R134a产能。
近期三爱富也发布公告称，将关停位于上海吴泾的生产基地，淘汰落后产能包括聚四氟乙烯（PTFE）、聚全氟乙丙烯（FEP）和氟橡胶生产装置各一套。同时三爱富也将关停常熟基地一套无法满足安全生产要求的聚四氟乙烯（PTFE）装置，涉及产能约1万吨/年。
综合来看，氟化工行业当前处于盈利低点，导致老旧、落后产能加速退出。同时，中小企业经营状况与行业龙头相比更趋于恶化，中小型氟化工企业退出意愿较强，因此我们判断未来1年内氟化工行业兼并整合进程有望加速。
巨化股份于今年9月中旬完成了非公开发行，发行价10.64元/股，募集资金约31.8亿元。此次非公开发行的顺利实施，对巨化而言意义重大。当前整个氟化工行业处于低谷期，绝大部分企业在不断收缩规模，巨化股份在募集资金到位后资金实力明显增强，涉及新型含氟材料、电子化学品的募投项目将顺利推进，逆周期扩长将有助于公司抢占市场份额，率先实现产品升级。
随着募集资金的到位，巨化股份截至2016年3季度末的净资产达到103.7亿元，远高于三爱富的26亿元。氟化工行业另一家龙头企业东岳集团的净资产为57亿元（截至2015年6月末）。在3家以氟化工为主业的上市公司中，巨化股份净资产规模优势愈加明显。在行业可能加速整合的大环境下，我们判断巨化股份有望凭借资金优势，最有可能成为行业的整合者。
结论:我们认为巨化股份经过长期的积累和布局，在氟化工领域的竞争优势日益明显，而新型制冷剂产品、电子化学品等项目陆续投产，将使公司高附加值产品的占比大幅提升。未来随着大量盈利前景良好的募投项目逐步落地，公司盈利水平将再上一个台阶。预计公司2016至2018年EPS分别为0.07元，0.16元和0.20元，对应PE分别为152倍，67倍和54倍。考虑到公司在行业内的竞争优势，以及潜在的并购预期，给予巨化股份“强烈推荐”评级。（东兴证券）
事件:
16年11月8日，勤上光电（002638.CH/人民币11.02，未有评级）签署框架协议，拟收购何志坚先生、刘东鸣先生持有的小红帽教育股权以及其实际控制或所有的幼儿园股权不低于80％的比例。
点评:
1.拟收购标的基本面:小红帽教育拥有约75家直营幼儿园，33家托管及加盟幼儿园，园所分部以广西（广西地级市、县级市以及下辖县镇）为核心辐射周边省市。小红帽教育成立了幼儿教育研究会，目前编写出《童话启蒙》、《快乐英语》两套成熟教材。小红帽向托管及加盟园输出品牌、管理系统、师资培训、教材教具、食品等。小红帽教育初步估值约8.7亿元人民币，根据业绩承诺，16年净利润不低于5，000万元，17-19年CAGR不低于15％，收购估值约17.4倍，与秀强股份（收购培基教育12.7倍）、电光科技（收购佳芃文化9.8倍）收购幼教资产比较，收购估值略高。
2.管理层利益绑定、园长稳定性:承诺核心管理团队至少60个月不发生变化，直营幼儿园园长未来3年（17-19年）离职率不超过5％。承诺使用全部交易款项的30％通过二级市场购入公司股票，并在小红帽教育2019年度审计报告日正式签署日前不减持。
3.拟收购标的未来的发展思路:公司将在17-19年持续向小红帽教育提供资金支持，额度不低于人民币3亿元；相关资金需用于幼儿园的新建或收购，17-19年合计新建或收购幼儿园不低于60家。
4.投资建议:继收购龙文教育后，公司陆续签订框架协议收购英伦教育（深圳国际预科学院）和小红帽教育，幼教+K12课内+K12课外的布局逻辑初现。纵观教育行业个股，公司资金面相对充足，具有持续并购整合的能力和意愿。短期来看，公司股价已经包含外延预期，外延落地消化高估值；长期来看，被收购标的盈利能力、品牌效应以及标的之间的协同逻辑值得关注。（中银国际）
重申买进评等，维持目标价人民币57.6元:2016年第三季每股盈余为人民币0.26元，符合本中心预估，而海外营收支撑毛利率持续扩张。环磷醯胺业务2016年第三季有不错成长，公司在此期间也推出七氟烷。此外，阿帕替尼在2016年第三季列入青岛医疗保险目录，其他华东省份仍在审查其医保目录申请。我们依然看好恒瑞医药，系基于其:1）海外营收强劲，七氟烷在美国营收展望看俏；2）阿帕替尼在国内营收维持稳健，管理层预估其可望在更多省份列入医疗保险目录；3）优越的研发能力及丰富的新药开发项目。我们维持2016/17年预估每股盈余人民币1.12/1.44元及目标价人民币57.6元不变，目标价系根据40倍（维持不变）2017年预估每股盈余推算而得。
阿帕替尼可望列入更多省份之医疗保险目录:阿帕替尼系用于治疗其他类型化疗失败的转移性胃癌患者，在2016年第三季列入青岛医疗保险目录，可望推升营收展望。恒瑞医药亦已提交阿帕替尼医保目录申请，目前江苏、上海、浙江及其他华东省份正在审查中。2016年上半年，恒瑞医药阿帕替尼业务营收达人民币3亿元，营收年増率达100％以上，我们认为该项药物一旦列入其他省份医疗保险目录，将可大力带动营收成长。
其他药品开发项目更新:恒瑞医药先前在2016年第二季撤销19K（用于治疗嗜中性白血球低下症）及瑞格列汀（糖尿病的DPP-4抑制剂）的新药药证（NDA）申请，管理层预计在改善数据及试验后，于2016年底前重新提交两者的药证申请。我们预估19K/瑞格列汀将于2017年下半年/2018年上市。在海外业务方面，管理层预估未来两年将向美国FDA提交四至五项「简易新药申请」（ANDA）申请。我们依然看好恒瑞医药优越的研发能力及丰富的新药开发项目。（元大证券）
证通电子是金融支付信息安全产品领域全球最大的产业基地，为客户提供全面、及时的产品服务。目前，公司主要业务包括金融电子、IDC大数据及云计算、互联网金融和节能环保四大板块。未来，公司还将逐步构建以安全支付为中心，各业务间相互支持、协同发展的产业生态圈。
2016年前三季度营收9.53亿元，同比增89.02％；归母净利润3188.88万元，同比增3.45％。营收增速较高的主要原因是自主终端及LED产品的收入增加，以及新增了IDC业务和电子产品贸易业务收入。研发投入和利息等费用的增加暂时影响了净利润增速，与去年基本持平。但考虑到金融电子等产品的订单大多在年底确认收入，年末业绩的释放值得期待。
金融支付信息安全产品是公司的传统优势产品，具有较高的替代性壁垒和客户粘性。公司在海内外均拥有较强的合作客户，如农行、中国电信、OKI、富士通等。为了进一步满足客户需要，公司发展O2O解决方案服务，帮助了金融机构等客户拓展了其对外服务渠道，实现了线上与线下多元渠道的整合，为用户提供十分便利的一体化服务，也为公司开拓了新的增值盈利空间。
公司积极布局IDC业务，如今已经拥有广州和东莞数据中心，并正在建设深圳和长沙数据中心，未来规划打造不少于3万个机架。随着这些机架全部投入运营，IDC业务将能够为公司每年带来3亿左右的净利润，是公司净利润的重要组成。
投资策略:看好公司在传统金融电子产品上较高的技术壁垒和领先的行业地位，以及电子产品贸易、O2O解决方案和IDC等新业务潜力十足的业绩增长空间。预计公司16-18年的营收分别为13.95、17.71和20.50亿元；净利润分别为1.09、1.38和1.74亿元；EPS分别为0.21、0.27和0.33元；PE分别为86.82、68.69和54.52倍。考虑新业务的高成长性，给予17年80倍PE，6个月目标价21.6元，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:产品销售不及预期；新业务拓展不及预期。（东兴证券）
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